ottobre 29th, 2011
Queste le principali tendenze attuali per le operazioni con socio industriale
1) Il 2011 ha visto il ritorno sul mercato dei piccoli operatori industriali italiani che erano stati quasi completamente fermi nel 2009 e 2010. Abbiamo fatto molte operazioni e abbiamo letto di altrettanti numerosi deal.
2) Tutte le operazioni avevano una fortissima sinergia industriale, sono completamente sparite le integrazioni tanto per crescere (molti si sono resi amaramente conto che la crescita aumenta i rischi)
3) Ritengo che quasi sempre gli acquirenti abbiano fatto un buon affare in quanto è la tempistica giusta. Dopo 3 anni di crisi infatti i bilanci delle aziende non sono stati rosei e le aspettative dei venditori si sono abbastanza ridotte. Come dico spesso non è tanto il multiplo che si è ridotto ma il moltiplicato…
Tag:cessione azienda, cessione società, socio industriale, vendere azienda, vendita azienda
marzo 18th, 2011
Svantaggi di un socio industriale
Riepilogo gli svantaggi in 5 voci:
– Problemi di integrazione/conflitti tra le culture aziendali. Questo è il vero fondamentale problema che spesso non è sufficientemente considerato. Frequentemente si da troppa importanza agli aspetti finanziari e alle sinergie.
– Difficoltà di realizzo delle sinergie ipotizzate che sulla carta risultano senz’altro più facili da ottenere…
– Il socio industriale di minoranza è una posizione scomoda e va mitigata con adeguate forme di tutela sulla governance e sulla possibilità di uscita ad esempio con opzione put
– Nelle fusioni c’è sempre il rischio di rafforzare un potenziale concorrente che vede fatta da altri la “pulizia del mercato”.
– L’operazione con il socio industriale, una volta avviata, è difficilmente “smontabile”. Il socio industriale non può essere infatti agevolmente sostituito, come nel caso di socio finanziario, da un altro soggetto industriale in quanto ognuno ha caratteristiche ben definite
Tag:governance, opzione put patto parasociale, socio industriale
marzo 5th, 2011
Riepilogo i vantaggi di un socio industriale in 2 voci:
a) La valutazione può essere più elevata rispetto ad un socio finanziario ed è tanto maggiore quanto maggiore è la sinergia di integrazione con l’acquirente e i vantaggi che ne conseguono.
b) Le sinergie possono essere molto importanti ed essenzialmente le riepilogo in:
b1) Aumento del potere contrattuale vs clienti e fornitori e aumento del potere economico finanziario in genere
b2) Economie di scala e utilizzo eccessi di capacità produttiva, coordinamento delle attività quali ad es. specializzazione di mercato, specializzazione linee produttive.
b3) Ampliamento del mercato come ad esempio l’entrata in nuovi mercati esteri o in nuovi settori.
b4) Aumento della competitività di mercato grazie all’acquisizione di maggiore know-how e nuove competenze, condivisione delle conoscenze e riduzione dei ritardi in termini tecnologici
b5) Condivisione delle risorse e risparmio di costi quali ad esempio: amministrazione, fiscale, personale , forza vendita, qualità ecc ecc. che sono veramente onerosi per le piccole e medie aziende
Attenzione: Le sinergie sono una bella parola da usare nelle conferenze, l’effettivo conseguimento delle sinergie è però spesso “dolore e fatica” perche comportano riduzioni del personale, abbandono di linee produttive, risoluzione conflitti culturali ecc…
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febbraio 6th, 2011
Il socio industriale segue tipicamente la logica di integrazione. Può essere un’integrazione orizzontale (es. concorrente), Integrazione verticale a monte (es. fornitore), integrazione verticale a valle (es. cliente) o integrazione laterale (es. produttore complementare)
Si vedono sempre meno (per fortuna visti i disastri …) le integrazioni conglomerali cioè quelle basate solo sulla logica di far parte di un gruppo. Negli ultimi due anni di crisi le società si sono particolarmente concentrate sul core business e non si sono più viste queste operazioni.
Nel caso di socio industriale sono importantissime le sinergie (produttive, commerciali, strategiche ecc) delle quali ne beneficiano entrambi i soci.
Come è facilmente intuitivo, a differenza che nel rapporto con un socio finanziario, il fatto di essere in maggioranza o minoranza è di vitale importanza!!!
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